Reading 93

LOS 93.a：依照CFA協會的《道德準則》與《專業行為準則》，評估各種實務作法、政策與行為。

LOS 93.b：解釋這些實務、政策與行為是否違反CFA協會的《道德準則》與《專業行為準則》，以及違反的原因。

I(A) 法律知識

• 案例1：公司多收費，向主管反映後僅部分客戶獲補救。會員必須脫離（disassociate）該活動，不再與仍被多收費的客戶往來。
• 案例2：因客戶與董事關係深厚而疏於調查疑似洗錢交易，違規。
• 案例3：為求方便偽造客戶簽名，違規（同時違法）。

I(B) 獨立性與客觀性

• 案例1：捐款給政治人物以期獲得政府退休基金管理合約的優先待遇，違規。

I(C) 不實陳述

• 案例1：向客戶保證特定報酬率會足以彌補轉換投資的損失，違規。
• 案例2：投標時公佈關鍵人員資歷，但提案審查中該人離職卻未告知潛在客戶，屬因隱瞞而構成的不實陳述。
• 案例3：電動車公司CEO在社群媒體謊稱「已取得私募資金以$420／股下市」並承認是「玩笑」，屬不實陳述。

I(D) 不當行為

• 案例1：因公民不服從（抗議活動）而被捕的輕微刑事案件，不必然違規。準則禁止的是涉及「不誠實、詐欺或欺騙」的職業行為，或損及專業聲譽、誠信、能力的行為。
• 案例2：利用公司「錯誤更正」政策把自己的錢補入客戶帳戶以美化績效，違規。

I(E) 專業能力

• 案例1：接受新的督導職位卻不採取行動以取得督導所需能力，違規。

II(A) 重大非公開資訊

• 案例1：偷聽到朋友的電話對話，推斷某公司即將被併購，並據此交易，違規。
• 案例2：在分析師與管理層的會議上得知監管機構對公司新藥試驗的正面反應，分享給客戶。這屬於「選擇性揭露」，不算公開，違規。

II(B) 市場操縱

• 案例1：為達上市所需最低股東人數，虛列實際未持股者的姓名，誤導市場對股票流動性的判斷，違規。

III(A) 忠實、審慎、關懷

• 案例1：在客戶合約中加入條款，免除部分情況下「以客戶最佳利益行事」的義務或限制客戶因違反證券法所享有的求償權，違規。會員與候選人不得「選擇退出（opt out）」準則。
• 案例2：對自我交易（self-directed）帳戶的客戶，會員的最佳利益義務有限，但仍須誠信行事、不得對所提供服務做不實陳述。
• 案例3：為節省總費用（如週末停留以降低交通費，但增加住宿費）而向客戶收費，不違規；但若費用是為其他客戶或會員私人活動而發生，則違規。

III(B) 公平對待

• 案例1：同時以電郵發送投資建議變更，公平對待客戶；對部分客戶提供「每週付費更新」服務不違規，前提是所有客戶均知悉該服務存在，且每週更新不得包含會使未付費客戶受損的建議變更。

III(C) 適合性

• 案例1：即使有稅務優勢，仍推薦超出客戶風險承受度的投資組合，違規。
• 案例2：未充分了解客戶情況即依其要求調整投資組合，違規。

III(D) 績效呈現

• 案例1：以基金成立前所管理的個別帳戶組合績效報告該基金，使人誤認基金存在多年，違規。

III(E) 保密性維護

• 案例1：會員A為居家辦公方便，將客戶個資下載至家中個人伺服器後遭駭，未盡保護義務，違規。會員B（公司合規主管）也可能違規，因允許A下載敏感資料即顯示其未採取適當保護措施。

IV(A) 忠誠

• 案例1：仍受僱於A公司期間發表貶損A公司的言論，並宣傳即將跳槽的公司，違規。
• 案例2：被公司施壓銷售昂貴又績效差的自有產品，向管理層投訴無果後，複製客戶紀錄、錄音與主管的對話作為證據，向證券監管機關舉發。屬「吹哨人例外」，不違規，因其為客戶利益行事。
• 案例3：離職時帶走客戶名單（含個資），即使僅用於寄感謝卡，仍違規（客戶名單是現雇主財產）。

IV(B) 額外報酬安排

• 案例1：在發行人付費研究公司任職並參與選擇覆蓋公司的決策；候選公司願以獎金換取被選中。因可能造成與雇主利益衝突，須事先取得雇主書面同意。

IV(C) 督導者責任

• 案例1：分支機構主管未盡合理努力防止下屬不當行為，且無書面合規政策與訓練，違規。若條件不具備，應拒絕承擔督導責任。
• 案例2：接受合規長頭銜卻無相關經驗，且被禁止接觸客戶、審閱通訊或執行政策，違規。明知無法履行職責，應拒絕承擔督導責任。

V(A) 勤勉與合理依據

• 案例1：未做盡職、徹底、獨立的分析即推薦股票，違規。第二位會員引用第一位會員的分析（並納入自己的報告）作為建議依據，同樣違規。

V(B) 與客戶及潛在客戶的溝通

• 案例1：信評機構修改商業不動產抵押貸款證券的評等方法卻未揭露，負責發佈評等的會員未揭露方法變更，違規。

V(C) 紀錄保存

• 案例1：雖會根據客戶情況調整投資組合，但未及時更新書面客戶資料，違規。

VI(A) 避免或揭露衝突

• 案例1：收受第三方子顧問支付的款項（用以管理部分資產類別的客戶資金）。因可能影響選擇判斷，必須向客戶揭露。

VI(B) 交易優先權

• 案例1：在以客戶帳戶大量買進前，先在個人帳戶買入該股票及買權（搶先交易 front-running），違規。
• 案例2：在客戶大單成交前向親友透露，使其搶先獲利，違規。
• 案例3：以批次下單方式於收盤後分配交易，將獲利交易分配給個人帳戶，將不成比例的虧損交易分配給最大客戶（不易察覺），違規（同時違反公平對待）。

VI(C) 轉介費

• 案例1：邀請有轉介客戶的現有客戶參加奢華派對，並提供折扣與禮品卡作為獎勵；未向所有現有與潛在客戶揭露此「轉介費」，違規。

VII(A) 作為CFA協會項目參與者的行為

• 案例1：教考前班的會員辦考後派對，詢問考生對試題難度的整體感受與最難題目的意見。可以把考試「難度」的整體印象告訴未來考生；但不可蒐集或分享具體試題或哪些主題（未）被考的資訊。

VII(B) 對CFA協會、CFA頭銜與CFA項目的引用

• 案例1：未繳會費的前會員在行銷資料與名片上使用CFA頭銜，違規。另一位會員聲稱所有資深員工（包含該未繳會費者）皆為CFA持證人，違規。

1.B 必須脫離董事會並尋求法律意見 — Standard I(A)。

2.C 隱含保證報酬，違反 Standard I(C) 不實陳述。

3.A 套利策略，並非市場操縱；客戶已知策略。

4.B 聊天室並非公開揭露，屬重大非公開資訊；任何司法管轄區皆不得交易。

5.B 未調查Cliff的投資目標與約束 — Standard III(C) 適合性。

6.A 違反保密義務；只能向「適當機關」揭露違法資訊。

7.C 在合規制度健全前，應書面拒絕承擔督導責任 — Standard IV(C)。

8.A 可從記憶中重建模型，但須重新建立支援文件 — Standard V(C)。

9.B 缺乏合理與充分依據 — Standard V(A)。

10.A 已書面揭露轉介安排，無違規。

11.B 不可透露考試題型或哪些主題（未）被考 — Standard VII(A)。

本Reading以案例形式測試七大準則的應用。考試重點：

1. 區分「違規」與「不違規」的細節差異（如自我交易帳戶、吹哨人例外、公民不服從）。
2. 記住標誌性關鍵字：dissociate（脫離）、opt out（不可選擇退出）、selective sharing（選擇性揭露）、front-running（搶先交易）、referral fees（轉介費）、misrepresentation by omission（隱瞞型不實陳述）。
3. 督導責任的處理層級：先檢舉→未獲處理→拒絕承擔／脫離。
4. 保密原則例外：違法資訊只能向「適當機關」披露，不得告知第三方。
5. 頭銜使用：未繳會費期間視同非會員，不得使用CFA頭銜。

重要備考提醒：本讀物為Ethics整個Topic的最後一站，建議完成後立即進行Topic Quiz（Schweser線上儀表板），時間配置1.5分鐘／題；得分低於70%表示需要回頭重新研讀R89–R93。